公司名稱：揚州海昌新材股份有限公司

股票代碼：

關(guān)鍵詞：粉末冶金零部件、電動工具、出口

一、公司簡介

海昌新材成立于2001年1月，位于江蘇省揚州市，2020年9月10日上市。

海昌新材是一家專注于粉末冶金制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要向電動工具、汽車、辦公設(shè)備、家電等領(lǐng)域的客戶批量生產(chǎn)銷售定制化的粉末冶金零部件，目前可生產(chǎn)包括齒輪、軸承、結(jié)構(gòu)件、齒輪箱、鏈輪、轉(zhuǎn)子、偏心凸輪、擺臂等 1,500 余種粉末冶金零部件。

憑借完善的質(zhì)量管理體系和快速響應(yīng)優(yōu)勢，海昌新材已發(fā)展成為國內(nèi)重要的粉末冶金零部件生產(chǎn)企業(yè)之一。在電動工具粉末冶金零部件領(lǐng)域，公司主要面向中高端市場，已進入全球一流企業(yè)供應(yīng) 體 系 ， 與 史 丹 利 百 得 （ StanleyBlack&Decker）、博世集團（BOSCH）、創(chuàng)科實業(yè)（TTI）、牧田（Makita）等國際知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系；同時，經(jīng)過多年積累，公司產(chǎn)品進一步擴展至汽車、辦公設(shè)備、家電等應(yīng)用領(lǐng)域，已為京西重工、宜賓天工、上海拓紳等汽車制造配套企業(yè)開發(fā)配套多個車型的產(chǎn)品，已為艾默生（Emerson）提供辦公設(shè)備粉末冶金零部件。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品 60%以上用于出口，產(chǎn)品遠銷至墨西哥、匈牙利、巴西、美國、捷克、英國、德國等歐美國家和印度、日本、菲律賓、馬來西亞等亞洲國家。

出口占比高：2017 年度、2018 年度、2019 年度發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入中出口銷售分別為9,634.95 萬元、10,944.42 萬元、12,850.64 萬元，分別占同期主營業(yè)務(wù)收入的66.40%、65.26%、70.43%。

主要用于電動工具領(lǐng)域：粉末冶金零部件應(yīng)用廣泛，主要用于汽車、辦公、家電、電動工具等領(lǐng)域。2017 年度、2018 年度及 2019 年度，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入中電動工具零部件的占比分別為 91.91%、87.21%及 92.64%。

第一大客戶銷售占比高：2017 年度、2018 年度、2019 年度發(fā)行人向前五大客戶（按合并口徑統(tǒng)計）的銷售額占當期營業(yè)收入的比例分別為 88.86%、87.72%、85.71%，發(fā)行人的客戶集中度相對較高，其中第一大客戶史丹利百得（Stanley Black&Decker）的銷售占比分別為 53.18%、55.70%、54.78%，發(fā)行人對史丹利百得存在重大依賴。

史丹利百得是世界工具行業(yè)著名制造商，近年來在工具行業(yè)全球排名第一。發(fā)行人自 2002 年開始與史丹利百得合作，對其銷售規(guī)模逐年擴大，合作穩(wěn)定，可持續(xù)性強。

二、財務(wù)分析

公司營收規(guī)模不大，增速一般，毛利率、凈利率水平較高。

三、競爭格局

國際粉末冶金市場行業(yè)集中度較高，根據(jù)英國 GKN 集團統(tǒng)計，2017 年前10 企業(yè)市場份額占比可達 52%，歐洲和日本企業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位。其中英國 GKN集團為世界上最大的燒結(jié)部件制造商和領(lǐng)先的金屬粉末生產(chǎn)商，占 17%左右市場份額，緊隨其后的為日本住友，約占 8%左右市場份額，日本日立約占 5%份額。

國內(nèi)方面，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，從粉末冶金行業(yè)集中度來看，2017 年國內(nèi)市場 CR5（行業(yè)前五名市場份額占比）為 61.9%，CR10（行業(yè)前十名市場份額占比）為 75.8%，格局較為集中，并且行業(yè)集中度與龍頭市占率均呈現(xiàn)逐年提升的態(tài)勢。

根據(jù)中國機協(xié)粉末冶金分會數(shù)據(jù)，若是按粉末冶金制品的出貨量口徑測算，2013-2018 年度行業(yè)前三企業(yè)分別為東睦新材料集團股份有限公司（以下簡稱“東睦股份”）、江蘇鷹球集團有限公司（以下簡稱“江蘇鷹球”）、揚州保來 得科技實業(yè)有限公司（以下簡稱“揚州保來得”），對應(yīng)市占率分別為 26.73%、6.86%以及 6.37%。